新 國九條傳遞出怎樣的政策信號？
新華網消息 5月9日，國務院發佈《關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》(以下簡稱新"國九條")。作為全面深化改革的總綱領，其對發展多層次股票市場、規范 發展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設、提高證券期貨服務業競爭力、擴大資本市場開放、防范和化解金融風險、營造資本市場良好發展環境等工作進行瞭全面部署，並明確提出到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
上一次資本市場"國九條"於2004年頒佈，十年後，面對新一份國務院層級的資本市場頂層設計，我們該如何理解其政策信號和戰略意義，它對每一位市場參與者的意義又是什麼？
頂層設計--資本市場成資源配置主戰場
資本市場的使命在於促進實體經濟發展。中國的工業化、城鎮化任務遠未完成，區域發展的回旋餘地和市場潛力巨大；改革大勢不可逆轉，推進改革必將釋放出新的制度活力。在這個歷史節點上，資本市場必將銳意改革以完成應有的使命。新"國九條"此時落地，用意深遠。
為進一步促進資本市場健康發展，新"國九條"明確瞭今後較長一段時期資本市場發展的指導思想、基本原則、主要任務和具體措施，我們有理由相信， 資本市場的健康發展，將有利於構建符合我國實際的多樣化投融資平臺，拓寬企業和居民投融資渠道，更好地滿足日益增長的多元化投融資和風險管理需求。
未來，除積極穩妥推進股票發行註冊制改革，加快多層次股權市場建設等基礎功能外，資本市場還將在完善現代企業制度和公司治理結構方面發揮更大的 作用。業內人士認為，新"國九條"的發佈和註冊制的推進將有利於市場更好地發揮融資功能和服務實體經濟，同時，對於推動混合所有制經濟發展、鼓勵市場化並 購重組、保護投資者權益等內容的強調，也凸顯瞭要更好地發揮市場的投資功能，資本市場預計將成為資源配置主戰場。
央行副行長劉士餘5月10日在首屆清華五道口全球金融論壇上表示，金融市場的發展在當前處於深化制度改革的基礎地位，脫離市場的金融規則是不存在的。新"國九條"預示資本市場進入新的發展階段，但還需在制度上下功夫。
結構整合--對資本市場進行制度重構
新"國九條"對資本市場進行瞭頂層設計和制度重構，對不同的細分市場都進行瞭針對性部署。
多層次股權市場建設加快。新"國九條"提出，要積極穩妥推進股票發行註冊制改革，建立和完善以信息披露為中心的股票發行制度。市場分析人士認 為，以信息披露為中心意味著對於發行人、中介機構等提出瞭更高的要求，而積極穩妥推進註冊制改革顯示出改革的進展要與市場的承受力相適應。
債市迎來飛躍契機。新"國九條"強調，積極發展債市、強化債市信用約束、深化債市互聯互通、加強債市監管協調。業內專傢認為，各類制度的不斷規 范和完善，是債券市場健康長遠發展的重要前提，債券市場有望自此迎來新的飛躍；其中，"互聯互通"始終是市場關註的焦點，對於交易所債市的快速擴容更是功 不可沒。新"國九條"從多個層次和角度細化瞭債券市場亟需規范和完善之處，對債券市場的長遠健康發展至關重要。接下來，一系列具體措施有望陸續出臺。
證券期貨行業將重塑競爭力。2013年是我國期貨市場加速發展的一年，但期貨公司依然溫飽不均、期貨市場容量依然有限，期貨公司基礎業務的收入 來源受擠壓是不爭的事實。期貨行業上至交易所，下汽車貸款屏東里港汽車貸款至期貨公司、投資者都亟待變革。《中國證券報》記者采訪業內專傢認為，新"國九條"從頂層設計的高度指明 瞭期貨業前進的方向。從現在開始，期貨市場將處於變軌的關鍵時期，期貨業將進入大變革大發展階段。
在統籌規劃股票、債券、期貨市場發展的同時，新"國九條"還單列一條對培育私募市場作出瞭具體部署，主要包括建立合格投資者標準體系，規范募集 行為。對此，證監會新聞發言人鄧舸表示，當前，培育私募市場，不僅可以健全多層次資本市場體系，拓展市場服務范圍，增強對新興產業 、中小微企業的服務能力，還能夠有效拓寬居民投資渠道，激發民間投資活力，提高社會資金使用效率。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，新"國九條"對未來五到六年內整個資本市場進行瞭結構性整合的戰略部署，是對資本市場全方位的戰略 部署，其提出完善多層次股票市場和規范發展債市，有利於拓寬企業的融資渠道，也能給目前的股市解壓，培育私募市場，可以給投資者提供更多的投資渠道。資本 市場其他配套市場的完善，將與股市產生協同效應，從而對股市構成中長期的制度性利好。
資金擴容--場外資金將源源不斷流入
我國資本市場20多年來取得瞭巨大發展成就，但總體看，市場規模與發達國傢市場比仍有不小差距，市場開放水平滯後於實體經濟的開放進程。對此， 新"國九條"提出，要壯大專業機構投資者注意！保全上網借錢，錢沒借到還淪詐騙犯，支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業年金、職業年金、商業保險資金、境外長期資 金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規模。
此外，文件還進一步明確瞭資本市場擴大開放的措施，包括穩步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場。推動境內外交易所市場的連接，研究推進境內外基金互認和證券交易所產品互認。穩步探索B股市場改革等。
市場分析人士認為，開放境外個人直接投資境內市場，意味著A股市場又可以引入活水資金，滬港通顯然是這些措施的第一步。B股改革也是首次寫入國務院文件，B股也許又帶來一次新機會。
5月9日，證監會就《滬港股票市場交易互聯互通機制試點若幹規定》公開征求意見，新聞發言人鄧舸表示，滬港通是貫徹落實黨的十八屆三中全會精 神，推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度的重要探索，有利於便利兩地投資者，拓寬投資渠道與資金來源，加強兩地資本市場聯系。
財經評論員老艾認為，培育私募市場、擴大資本市場開放、引導證券期貨互聯網業務有序發展等都是新"國九條"的亮點，其中私募市場未來發展空間巨 大，其資金來源是活躍的民間資金，數量龐大。擴大資本市場開放、引導證券期貨互聯網業務有序發展這兩大規劃，也是希望源源不斷的後備資金能夠有序進入A股 市場，這必將鼓舞投資者信心。
改革紅利--讓市場參與者收獲更多紅利
整體來看，新"國九條"將有助於釋放改革紅利、鼓勵創新發展、激發市場活力、優化外部環境、夯實市場基礎、維護市場穩定創造更為有利的整體環 境。相信，隨著資本市場投資產品的不斷豐富，居民將獲得更多財產性收入的渠道，因此對於促進保障和改善民生有著重大意義。可以預見，在未來一段時間，隨著 改革各項細則和具體措施的逐步實現，資本市場將迎來新一輪改革大潮，制度變革的紅利將惠及所有市場參與者。
值得註意的是，新"國九條"中還特別提出，要堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。不少業內人士看來，隻有強化投資者保護，才能讓市場的投 資功能得到更好地發揮。英大證券研究所所長李大霄表示，新"國九條"提出要保護中小投資者權益。優化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償 救濟機制。這點最為重要！"海通證券董秘金曉斌建議，盡快出臺投資者保護法，把分散在不同法律、法規中關於投資者保護的內容集中起來專門立法。隨著市場上 新產品越來越多、專業性越來越強，投資者教育不可或缺。投資者維權意識近年大幅提高，但對維權手段和渠道不瞭解，應加大對投資者教育的投入。
十年前，資本市場"國九條"為市場發展提供瞭巨大的政策紅利，資本市場發展步入快車道，A股進入牛市周期；十年後，資本市場新"國九條"將繼續為經濟社會持續健康發展創造動力，給市場參與者、尤其是廣大投資者以持續堅守的信念和鼓勵。
新聞來源http://sy.house.sina.com.cn/news/2014-05-11/09452725542.shtml
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